貨幣戰系列之三：在首爾協商停戰？

貨幣戰系列之三：在首爾協商停戰？
王榮
更新時間 2010年 11月 11日, 格林尼治標準時間09:32
BBC中文網


G20峰會召開前，貨幣戰陰雲籠罩，不少人擔心首爾這兩天將變成中美就匯率交鋒的場所，以及新興經濟體對美國和中國的貨幣政策表達不滿的場所。

新興國家和一些有貿易順差的發達國家已經對弱勢美元的衝擊發起「抵抗」。

峰會召開前，巴西和泰國已經利用稅務措施控制遊資湧入的規模；日本、韓國和其他一些國家直接購入美元拋出本幣以遏制本幣升值。

有觀點認為既然這些國家經濟表現比西方好，那麼它們就得設法接受現實。

停戰談判？

那麼，首爾的會議桌是否會成為貨幣戰的停戰談判桌？

英國杜倫大學金融學教授張志超認為，G20會議桌會成為談判桌，但不會是停戰談判桌。世界經濟再平衡是個漫長的過程，而且現在諸多跡象都表明各方都認為協商解決爭端比貨幣對抗好。

美國財長蓋特納不久前提出，應該給經常賬戶設定指標以平衡盈餘和赤字，但遭到中國、德國、日本的反對。

英國央行行長在峰會前夕也表示反對以量化指標和政策手段來管理經常賬戶，理由是這樣做會導致越來越多的國家通過政策手段管理貿易盈虧，而這對所有人都有害無利。

世界經濟失衡正是貨幣戰的深層次根源。

經濟「再平衡」

一個普遍認同的觀點是，中國的崛起對世界一些國家和行業造成「間接傷害」是事實，即使沒有匯率問題，這個矛盾也難以消除。

中國崛起有兩大特點造成了它成為貿易戰、貨幣戰或領導權爭奪戰的中心：崛起速度快和國內地區差異大、層次多。

第一個特點意味著中國競爭對手調整產業結構的時間較短，第二個特點意味著中國從沿海向內陸逐級以推，在國際價值鏈上都能找到大致對應的競爭對手。

而將注意力從外匯管理轉向經常賬戶管理是解決問題的一個新趨勢

中信證券首席宏觀經濟師胡一帆預計，G20會議將不會產生任何具體措施，但各國領導人會對一些重要問題在戰略層面上達成共識，諸如「貨幣戰爭無贏家」、「全球合作以防止經濟二次探底「等等。

重新平衡國際平衡是G20峰會最為重要的議題。儘管在減少不平衡問題的必要性上達成共識，不同國家都會從自己利益的角度出發，考量解決不平衡問題的迫切性。

管理經常賬戶就是一個新的思路。

經常賬戶

張志超認為，中國在多邊會談中應該不會迴避順差問題，但可能會有條件，比如要求這種談判在世界經濟再平衡的討論框架內進行，並以此交換美國在人民幣匯率問題上不再施壓。

他認為近期而言中國能同意的是使中美貿易不再擴大；長期而言，如果要對中美貿易順差設定數量指標，那麼談判的焦點將可能是時間限度。

國際經濟失衡反映在順差國儲蓄高、赤字國儲蓄低，以及不同國家政府舉債程度的不同。

在赤字國，金融危機後政府債務增加，部分衝抵私人儲蓄下降造成的空缺。

如果中國和其他順差國能增加進口，對赤字國減少逆差將大有幫助。

張志超認為，貨幣戰的威脅真正解除，一個重要標誌是國際貨幣基金組織內部的權力架構調整，新興經濟體的發言權比現在更接近經濟現實，在貨幣、匯率和貿易等規則的制方面能扮演更大的角色。
http://www.bbc.co.uk/zhongwen/trad/world/2010/11/101110_currency_war_3.shtml

貨幣戰系列分析（1）：為何而戰？誰與誰戰？

貨幣戰系列之二：開打了？不打了？